Februari präglades av en varierad utveckling för globala aktier. Totalt backade världsindex med 0.60% (-3.3% i SEK). På europeiska marknader fortsatte uppgångarna från januari och den svenska börsen
steg med 0.74%. Samtidigt handlades amerikanska aktier svagt, trots fina bolagsrapporter, och S&P 500 föll med 1.4% (-4.1% i SEK).
På valutamarknaden stärktes den svenska kronan mot både dollarn och euron vilket förstärkte utländska marknadsnedgångar räknat i svenska kronor. Samtliga portföljer utvecklades negativt under månaden: Trygg (-0.98%), Modig (-1.9%), Dynamisk (-1.3%) samt Nordiska Aktier (-0.86%). Under februari har den nordiska aktieportföljen stuvats om något. Kursuppgången i Handelsbanken realiserades och innehavet såldes av till förmån för två nya bolag, Lindex och Profoto. I Trygg och Dynamisk har förräntningstakten i kreditportföljen ökats något genom köp i fonden First Nordisk Högränta.
Februari blev en månad med historiska insikter och strategiska överväganden för Europa. De långsiktiga konsekvenserna av de senaste händelserna är svåra att överblicka, men en omedelbar slutsats är klar: Europa måste stärka sin förmåga att hantera både nuvarande och framtida hot utan att förlita sig på amerikansk hjälp. Fokus ligger nu akut på att rusta militärt men både Vance's tal i München och Musks flitiga flirtande med Europas ytterhöger visar att dagens hotbild är mer mångfacetterad än någonsin. Vi har sedan länge vant oss vid rysk hybridkrigföring, inklusive digitala påverkansoperationer, men den senaste månaden har visat att även de vi betraktat som vänner kan ha intresse av att försvaga oss. ”America has no permanent friends or enemies, only interests” har tyvärr sällan passat bättre.
Enigheten verkar i alla för stunden vara stor bland europeiska ledare. Tillsammans är vi starka, både militärt, politisk och ekonomiskt. Att bygga långsiktiga relationer med grannar är en mer pålitlig modell än att förlita sig på makthavare på andra sidan Atlanten, där sentimentet (snabbt) kan skifta. Ett verkligt oberoende kräver dock inte bara ökade försvarsutgifter utan också stora investeringar i inhemsk försvarsteknologi. Europeiska försvarsaktier har också rusat på börsen under månaden. Men även om spetskompetens finns, saknas bredd och djup. Bland världens 20 största försvarsföretag är mindre än en handfull europeiska. Sammanslagningar över nationsgränserna kommer troligen krävas och här riskerar politisk kohandel att sätta stopp för snabba beslut när vinnarna ska delas upp mellan länder.
Om vi snabbt kan enas om en modell för att genomföra de nödvändiga investeringarna kan det också bli den tillväxtinjektion som Europa behöver och i förlängningen öka vår konkurrenskraft. Vi får inte hamna i samma fälla som efter pandemin. (Vad hände med alla löften om upprustad sjukvård, beredskapslager, etc). Med fred i Ukraina kan även det militära hotet snabbt försvinna från både det allmänna medvetandet och den politiska dagordningen – i alla fall i unionens södra delar.
På aktiemarknaden har nu de amerikanska storbolagen rapporterat resultatet för fjärde kvartalet 2024. Tillväxttakten i vinsterna uppgick till nästan 18% vilket är den högsta nivån sedan 2021. Halvledarjätten Nvidia var särskilt i blickfånget men trots en bruttomarginal på över 70% och 78% vinsttillväxt handlades aktien ned något efter rapporten. Kursutvecklingen har varit sidledes de senaste åtta månaderna. I vår värld är det en varning om hur högt ställda marknadens förväntningar är på bolaget och sektorn i stort. Vi bibehåller vår undervikt mot de amerikanska tech-drakarna. Sammantaget är magnificent 7 bland månadens förlorare på aktiemarknaden och har tillsammans backat nästan 9%. Europeiska aktier har fortsatt att överprestera USA, drivet av förhoppningar om ett snabbt fredsavtal i Ukraina och eventuella lättnader i den tyska skuldbromsen efter valet. De senaste händelserna indikerar att kortsiktig besvikelse kan ligga i korten, men vi tror fortsatt på Europa som en intressant marknad i ett globalt perspektiv.
I skuggan av månadens Trump-drivna nyhetsflöde höll Kinas president Xi ett möte med tunga entreprenörer, främst från tekniksektorn. Budskapet var en mer stödjande hållning till privat företagande och Xi framhöll vikten av teknologisk innovation som ett fokusområde för Kinas tillväxtmodell. Kinesiska teknikaktier har gått som tåget sedan nyheterna kring DeepSeek och Hang Sengs teknologiindex har överpresterat den tekniktunga Nasdaqbörsen. Med höga amerikanska värderingar och ett Europa som ligger efter i innovationstakt är det inte konstigt att AI investerare vänder blickarna mot Kina.
Olle Gustafsson, Portföljförvaltare
Läs mer om Strivos portföljförvaltning här
I vår senaste emission, 2025:1, introducerar vi ett nytt tema: småbolag. Denna gång erbjuder vi tre placeringar med exponering mot mindre bolag, där tillväxtpotential står i fokus. Småbolag har historiskt sett visat sig kunna leverera hög avkastning, och det förändrade ränteläget bidrar till ytterligare möjligheter för sektorn. Så vad är det som gör förutsättningarna extra intressanta just nu?
Börsåret inleddes positivt med en stark återhämtning från kursfallen i december och världsindex klättrade med 3,0 %. Europeiska börser ledde uppgångarna och bland dessa steg den svenska börsen med hela 7,5%. Detta avspeglades även i samtliga portföljer som ökade under månaden: Trygg (+2,0%), Modig (+4,7%), Dynamisk (+3,8%), Nordiska Aktier (+9,0%). Under månaden har aktieexponeringen minskats något i den dynamiska portföljen (-3%) till förmån för guld (+3%). Aktievikten har minskats i amerikanska aktier, vilka är högt värderade, samt i tillväxtmarknader som väntas påverkas negativt av riskerna för ett större handelskrig och en fortsatt stark dollar.
Under december fortplantade sig Trump-rallyt till något som liknade starten på ett allmänt ”jul-rally”, som omfattade de flesta aktiemarknader, men detta tog ett abrupt slut med årets sista Fed-möte under veckan före jul. Strivos diskretionära portföljer följde med i nedgångarna och gick snarlikt respektive jämförelseindex, utom Balanserad, som gick något bättre. Balanserad sjönk med 0,9 procent, Offensiv och Aggressiv med 1,2 procent. Helårsavkastningen blev däremot höga 9,8 procent, 11,3 procent, respektive 12,7 procent.